¿Está atrasado el dólar en Argentina? Análisis y proyecciones 2016 según el enfoque monetario

Abstract

En el Boletín N° 2 del CENFEM se publicó un primer resultado que se obtenía al estudiar el Tipo de Cambio Nominal (TCN) bilateral peso-dólar de acuerdo con la teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA). Ese informe fue la instancia previa para la publicación de un Documento de Trabajo en el que, utilizando datos mensuales desde 1943 a 2015 (876 observaciones), no sólo se prueba que la teoría de la PPA se cumple, sino también que en el 61% del tiempo en ese período, la Argentina tuvo atrasado su tipo de cambio. Además, que durante 2015 el promedio de atraso fue del 40%, y que sólo luego de la devaluación de diciembre, que marcó el fin del cepo cambiario, dicho atraso disminuyó a 9%, entre otros resultados. El modelo de la PPA, que en extremo podría pensarse como simple, dado que sólo tiene en cuenta los precios domésticos y extranjeros para analizar la conducta del tipo de cambio, en el caso de la Argentina resulta ser bastante certero para tener una idea sobre la tendencia que debería seguir la relación peso-dólar. En este informe se presenta una nueva propuesta que sigue analizando el Tipo de Cambio en Argentina, teniendo en cuenta otras variables, con sus limitaciones y ventajas. Extendemos el análisis bilateral de la relación de monedas, incorporando el mercado de dinero y extendiendo los efectos que los componentes propios de este mercado (tasa de interés, oferta y demanda real de dinero) pueden causar sobre el TCN, incorporando además el nivel de actividad económica medido por el PBI. Desarrollamos así el Enfoque Monetario para la determinación del TCN aplicado al caso de la Argentina, siendo éste un modelo teórico de largo plazo.