El techo del dólar es todavía más alto
Abstract
El tipo de cambio “blue” está determinado por el juego de una demanda
constituida por todos aquellos que no pueden acceder al mercado oficial
(ahorristas, argentinos que viajan al exterior, etc.) y una oferta alimentada
básicamente por los turistas extranjeros. O sea, un mercado con una gran
demanda y una oferta sumamente restringida. Por tanto, el precio lo determina
lo que la demanda está dispuesta a abonar.
En el gráfico adjunto se observa que el tipo de cambio blue (TCB) sigue de
cerca la evolución del tipo de cambio de convertibilidad (TCC), esto es el tipo
de cambio que aseguraría que el Banco Central puede hacer frente al total de
sus pasivos en pesos (base monetaria más letras y notas del BCRA) con sus
reservas en moneda extranjera. A fines de febrero, el TCC era igual a $ 9,15.Puede advertirse también que hasta agosto de 2010 el TCC se ubicaba por
debajo del TCO (tipo de cambio oficial). A partir de ahí se combinan tres
fenómenos: un paulatino retraso del TCO, una creciente emisión monetaria y
una persistente pérdida de reservas (10.000 millones de dólares). Estos dos
últimos fenómenos tienen que ver con el rol asignado al BCRA en materia de
financiamiento del déficit fiscal y pago de la deuda externa.Si bien nadie asigna alguna probabilidad al retorno del régimen de
convertibilidad tras su sonado fracaso, el TCC actúa como una suerte de techo
a la cotización del dólar billete y así parecen interpretarlo los operadores de
este singular mercado generado por el control de cambios instaurado en
octubre de 2011.