El techo del dólar es todavía más alto

Abstract

El tipo de cambio “blue” está determinado por el juego de una demanda

constituida por todos aquellos que no pueden acceder al mercado oficial

(ahorristas, argentinos que viajan al exterior, etc.) y una oferta alimentada

básicamente por los turistas extranjeros. O sea, un mercado con una gran

demanda y una oferta sumamente restringida. Por tanto, el precio lo determina

lo que la demanda está dispuesta a abonar.

En el gráfico adjunto se observa que el tipo de cambio blue (TCB) sigue de

cerca la evolución del tipo de cambio de convertibilidad (TCC), esto es el tipo

de cambio que aseguraría que el Banco Central puede hacer frente al total de

sus pasivos en pesos (base monetaria más letras y notas del BCRA) con sus

reservas en moneda extranjera. A fines de febrero, el TCC era igual a $ 9,15.Puede advertirse también que hasta agosto de 2010 el TCC se ubicaba por

debajo del TCO (tipo de cambio oficial). A partir de ahí se combinan tres

fenómenos: un paulatino retraso del TCO, una creciente emisión monetaria y

una persistente pérdida de reservas (10.000 millones de dólares). Estos dos

últimos fenómenos tienen que ver con el rol asignado al BCRA en materia de

financiamiento del déficit fiscal y pago de la deuda externa.Si bien nadie asigna alguna probabilidad al retorno del régimen de

convertibilidad tras su sonado fracaso, el TCC actúa como una suerte de techo

a la cotización del dólar billete y así parecen interpretarlo los operadores de

este singular mercado generado por el control de cambios instaurado en

octubre de 2011.