Robustez predictiva de la curva de rendimientos como señal de recesión en Estados Unidos : el rol de la inflación (1961-2025)

Abstract

Esta investigación examina si la capacidad de la pendiente de la curva de rendimientos para anticipar recesiones en Estados Unidos se mantiene bajo distintos regímenes de inflación, y en qué medida el nivel de inflación condiciona la intensidad de esa señal. El análisis cubre el período junio 1961 - diciembre 2025 y estima modelos de probabilidad de recesión a horizontes de 12 y 18 meses, incorporando una medida de la pendiente de la curva de rendimientos neta de una prima por plazo y un término de interacción entre dicha pendiente y la inflación que permite cuantificar cómo varía su capacidad predictiva según el contexto inflacionario. Los resultados indican que la pendiente de la curva de rendimientos conserva poder predictivo significativo, pero que éste se deteriora de forma continua y estadísticamente significativa a medida que la inflación aumenta. Se estima un umbral de neutralización de 12.87% de inflación (IC 95%: 9.54%-16.20%), por encima del cual esa señal deja de anticipar recesiones. Controlar por el nivel de inflación mejora la capacidad del modelo para anticipar recesiones respecto de la especificación estándar de la literatura, con señales sostenidas previas a siete de las ocho recesiones registradas en la muestra.